新频谱冲击电讯股　马电讯盈利影响最大

随着大马通讯及多媒体委员会昨日宣布，将在2019年1月1日开放700MHz频谱给电讯业者使用，分析员表示，按电讯业者所须承担的一次性费用和年费计算，预计电讯业者2019财政年盈利的潜在跌幅介于1.6%至3.2%。

无论如何，由于该频谱将在2019年才发放，所以分析员维持电讯股今年和明年的盈利预测。同时，他们也维持电讯领域「中和」投资评级。

MCMC将开放的700MHz频谱，目前是模拟广播在使用，而MCMC已经决定取消模拟广播的服务，并把频谱让给移动宽频服务。该频谱将被用在LTE网路服务及其他高速移动宽频业务上。这段频谱将分为8个区块，每区块为2X5MHz，每家公司最多只能竞标4个区块。

承担2亿费用

电讯公司第一次必须缴付高达2亿1250万令吉的一次性费用，而往后每年的年费为1850万令吉，期限长达15年。

若申请者有融资负担，可选择分期付款，期限为5年、10年和15年。

然而，达证券分析员相信，电讯公司不大可能选择分期付款的方式，因为按15年期限计算的话，必须缴付的款项高达4亿1710万令吉，比原定初始费用高出1倍，这还未包括每年需缴付的年费。

如果与去年MCMC公布的900MHz频段的价格比较，700MHz频段的价格显然更便宜，比前者便宜1.2%。同时，该价格也远低于新加坡700MHz频段的价格，大约只佔1/3。

对于每个业者最多只能申请4个区块，达证券分析员表示，以申请一个区块所要支付的费用计算，他所追踪的电讯公司在2019财政年的盈利预测将下跌1.6%-3.2%。

他补充说，马电讯将是盈利受到最大冲击的股项，主要是因为它相关业务的盈利贡献比重小。

根据该分析员的敏感计算，若马电讯申请4个区块，其2019财政年的盈利潜在下跌12.6%，而另3个业者的潜在跌幅是6.4%-7.3%。

该分析员补充说，亚通和马电讯可能会考虑集资，因为接下来还有2100MHz、2300MHz和2600MHz频谱将重新洗牌。他预估以上这些频谱的额外一次性付款总共35亿令吉。

另一方面，MIDF研究分析员认为，明讯和天地通可能将竞标1个区块，而数码网络和Umobile电讯则将竞标2个区块，以弥补2家公司在900MHz上的落后。

同时，该分析员也认为，2300MHz和2600MHz的频谱分配竞标将会被延迟，以让电讯公司有充裕的时间筹备资金。

6条件筛选频谱竞标

700MHz频谱的竞标将透过展示筛选方式进行，简言之，每家参与竞标的公司必须提交5年的商业提案，以详细列明将如何发展竞标所得的频谱。

竞标方式将会根据以下条件筛选；1、服务推广和覆盖地区的计划；2、基础设施共享；3、即将推出的服务、收费和质量；4、过往的经验和记录；5、公司财务状况和资金；6、公司管理和技术经验。

申请公司须在2020年实现95%的人口网络覆盖率，2023年达到98%。同时在2019年底前，使用700MHz频谱所推出的服务，价格必须低于目前的产品。

达证券建议投资者转向业务为固定宽频服务，并且市佔率极高的马电讯，并给予该股「买进」评级和7.77令吉目标价。

达证券、MIDF研究、丰隆投行和大马投行均维持电讯领域的「中和」投资评级。